《投资中不简单的事》读后感范文

当读书与思考到了一定的阶段之后，著作的逻辑、结构、语言与体系已经不像过去那么重要了。相反，著作所散发的穿透力是最高贵的品质，这种穿透力不在于语言的优美，文字的多少。而在于作者散发出来的一种启发和通透之感。邱国鹭所著的两本著作《投资中最简单的事》和《投资中不简单的事》带有这种穿透力的高贵品质。初看书名《投资中最简单的事》和《投资中不简单的事》，似乎逻辑上矛盾。但恰恰说明了投资的唯一的特点：投资中的变与不变。即投资的本质规律是不变的，而在具体的研究方法上有所差异和变化。我想邱国鹭先生也表 达出了巴菲特关于投资的一句经典：投资很简单，但并不容易。投资很简单，简单的背后是对投资本质的深刻理解和顿悟。就我个人对投资的研究和实践， 认为投资的本质是前瞻性， 这种前瞻性是对企业价值创造的洞察和敏感。

从以上视角出发， 三个维度下去把握和理解投资的本质：

第一， 企业价值是企业在经营存续期创造的自由现金流的折现值。 从这个原理和假设出发理解投资的本质， 即投资是对企业价值创造能力的深刻理解和洞察，这种洞察和理解是具有前瞻性思维和商业领悟能力。伟大的公司都是事后的总结，但作为真正的投资人，如何去在成为伟大之前买入而享有超额收益，这才是投资者真正去思考和面对的。因此投资的核心问题就回归到一点：如何理解企业的价值创造能力，在企业成为伟大之前介入。从我的投资实践来看，用六个字概括总结企业的价值创造能力：好行业、好生意。具体从两方面去探究：一方面研究这个生意所在行业的发展阶段、供需状况、行业竞争 格局和门槛壁垒。

行业发展阶段和供需状况的研究是理解这门生意的基础；对行业的竞争格局和门槛壁垒的研究是理解这门生意的核心。通过对这四个行业要素的梳理和研究，找到出驱动这个行业成功的核心驱动力是什么。弄清楚行业的驱动要素， 才能推演出行业发展路径 和结构演进的逻辑， 以及更好的发掘那些企业已经或者正在构建这种持续的竞争优势。

另一方面研究上市公司的盈利驱动要素是什么 （商业模式） ？产 品战略战术的布局以及企业生命周期处于什么阶段？通过对公司层 面要素的梳理，归纳出公司最终的推动力是利润推动型还是周转率推 动型亦或是杠杆推动型。总结一句话， 公司研究的核心在于公司利润 驱动力的研究以及为了实现这一驱动力，公司所构建的竞争优势是否 符合商业逻辑和产业发展路径。

第二， 企业分析并不等于投资分析， 投资分析的内涵延伸到决策交易。也就是说好行业、好生意还必须具有好价格。企业分析是为了更好的理解市场给予的价格。股价的决定因子是由业绩、 估值与预期这三个因子构成得逻辑所决定。因此要深刻理解折价与溢价的商业语言。例如，在新兴行业初创期，需求没有得到满足，处在产业的爆发 期，这个市场市场往往是溢价，很高的pe 。这并不是说市场无效， 恰恰说明市场是有效的。当产业进入中后期， 需求增长和利润面临着均值回归， 这时候估值面临着向下态势的可能。

因此要理解价格是否充分反映了公司未来的逻辑和空间， 毕竟估值是基于企业在存续期创 造自由现金流折现值展开的动态转化过程。

第三， 利润不等于投资资本回报率。企业价值创造的目的就是实 现高于投入资本的资本回报率，同时最终要转化为自由现金，否则，公司利润的增长反而是价值毁灭性的。例如， 中高档餐饮全聚德， 70%左右的毛利，但最终投资资本始终处于低水准。究其原因，主要有两方面：一是成本费用的居高不下，导致大量的资本支出；另一方面， 未能像海底捞，星巴克那样标准化实现规模扩张带来规模效益。从上述三个维度去理解和把握投资的本质，在投资中做到变与不变的艺术化的认知。深刻地理解和把握好行业、好生意、好价格的逻 辑联系，做到以“好的合理价格”买入“好行业，好生意”。